次募集资金计划投资到“高性能微孔滤料生产线建设项目”和“技术中心建设项目”这两个项目上，投资额共计1.18 亿元，建设期2 年。

我们预计，2009-2011 年，公司每股收益分别为0.38 元，0.53 元和0.78 元。我们认为，可以按照2010 年业绩30-35倍市盈率给公司估值，对应申购价格为15.90-18.55 元。建议积极申购。

事件评论

公司概况

实际控制人相对控股

公司本次拟发行1300 万流通股，占发行完成后总股本(5200 万股)的25%。在发行完成后，实际控制人罗红花持有公司26.58%的股权，处于相对控股地位。

国内高温环保材料领先者

公司专业从事大气粉尘污染整治，是袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供应商，集研发、生产和销售的行业龙头企业，其产品以各种性能的高温滤袋系列产品和高温滤毡系列产品为主，同时也包括部分常温滤袋和滤毡产品等，主要应用于电力、水泥、垃圾焚烧和钢铁等行业领域。

目前公司拥有年产 200 万平方米专业除尘滤料的生产能力，预计 2009 年各类除尘滤料的的总产量将超过 130 万平方米，2008 年位列中国高温滤料行业的第四名，市场占有率 7%左右。

公司主营高温滤料

在公司主营业务中，高温滤料占了95%以上的收入比例，是绝对的核心产品，常温滤料是公司业务的重要组成部分，近年来，产品毛利率在稳定中保持合理的增长，公司成长性显著。

下游行业需求空间巨大，为行业长期增长奠定基础

在滤料领域，由于高温滤料应用于高温、工况复杂的环境，其对产品性能的要求更加严格，因此，高温滤料属于滤料行业的高端领域。电力、钢铁、水泥等行业属于国家基础工业，发展迅速，为高温滤料行业长期增长奠定了基础。

募投项目分析

根据公司发展战略，本次募集资金运用将全部围绕主营产品高性能高温滤料进行，用于扩大产品产能，优化产品结构，加强技术创新和新产品开发，进一步增强公司整体竞争力，巩固和提升市场地位，促进公司持续健康发展。

近三年来高温滤料市场快速发展，公司通过技改等方式不断提高生产能力以满足订单需求，但产能利用率一直处于超/满负荷生产状态。目前公司生产能力的扩张与自身营销能力相比有较大欠缺，生产能力在很大程度上制约了公司获取订单能力的发挥。 2008 年以来， 由于资金和场地不足， 公司在招投标时，只能策略性地选择毛利率较高的订单。

因此，未来公司进行产能扩张具有较大空间。

我们预计，2009-2011 年，公司每股收益分别为0.38 元，0.53 元和0.78 元。

申购价格及建议

我们认为，可以按照 2010 年业绩30-35 倍市盈率给公司估值，对应申购价格为15.90-18.55 元。建议积极申购。